江苏省金融研究院 2018年一般课题研究成果交流（二）观点综述
　　2019 年 3月 18日，江苏省金融研究院在南京主办召开 江苏经济与金融研究报告会第 4期，会议主题为“新时代江苏经济高质量发展中的金融问题探索——江苏省金融研究院 2018年一般课题研究成果交流（二）”。江苏省社会科学院经济学科片与金融院专职研究员人员，院科研处、宣传办等职能部门部分同志，省政府金融办（省地方金融监管局）有关处室同志，南京师范大学金融系负责人，新华社智库江苏研究中心、《中国社会科学报》、《新华日报》社等新闻媒体代表近 20人与会。会议由江苏省金融研究院院长吴先满研究员主持。经济所助理研究员 陈丹临、财贸所助理研究员 王德华、 范玮 3位金融研究院研究人员先后就 “江苏制造业直接融资问题与对策研究 ”“ 江苏金融科技发展现状与对策” “江苏财政协同金融支持实体经济的对策研究 ”作专题学术报告。南京师范大学商学院金融系主任、教授、金融院特约研究员陶士贵作专家点评。省政府金融办（省地方金融监管局）金融稳定处主任科员姚舜等作自由研讨发言。金融院院长吴先满研究员发表观点看法，作会议总结。现将会议观点作综述。
　　陈丹临：江苏制造业须加快发展直接融资
　　近年来，江苏省资本市场直接融资有较大进展。江苏制造业上市公司数量众多，已成为直接融资的主体组成部分。现阶段，江苏制造业直接融资表现为资本市场活跃度低；直接融资规模呈增长趋势，但社会融资占比总体偏低；股权融资以 IPO募集资金为主，融资方式单一；债券市场融资占比小，但融资工具多样化空间尚须进一步拓宽。江苏制造业直接融资问题主要集中在资本市场发展仍然存在短板，不平衡和不匹配问题依然严重，导致制造业直接融资方式单一；金融服务配套机制尚不完善，突出表现为社会信用体系不健全，融资性担保机构服务能力不足，部分基层财政风险补偿基金未能充分发挥作用；制造业上市企业融资结构不合理，直接融资与间接融资比例不协调；制造业上市企业证券化率水平过低，资本化程度不足。
　　上述问题的出现，主要原因有两方面。一方面，从企业自身角度看，多数企业存在资金运作管理缺乏规范，过于注重资金在生产制造环节的利用，忽视了资金管理工作，是直接融资效率低下的内部根本原因。另外，企业偏好股权融资，融资意识需要扭转，在中国股权融资盛行的大环境下，缺乏自主融资意识的企业往往跟风选择股权融资，忽视甚至不了解直接融资的情况下盲目选择融资产品和方式。另一方面，从外部环境角度看，目前江苏资本市场发展不够完善，债券发行门槛较高，制造业企业难以承担相应的巨大风险。此外，企业可发行债券规模小，债券市场发行费用高、担保问题等，均加大制造业企业推行直接融资的难度。
　　当前，江苏在扩大直接融资方面实行了一系列举措：鼓励优质企业上市挂牌，支持企业进行股权融资；大力发展私募股权融资，发展多层次资本市场股权融资；创新发展投贷结合业务，实行“银政产融合作”新模式；适当加大保险资金股权投资力度；积极吸引境外股权投资。针对江苏制造业直接融资现状，提出以下对策建议：宏观环境方面，一是制定并完善与企业融资相关的法律法规，形成完整的企业融资法律法规体系，同时达到约束企业融资行为的目的；二是转变政府职能，加大对企业发展股权融资的支持力度，推动省内区域性股权市场的整合发展；三是加强金融服务基础设施建设，充分发挥全省综合金融服务平台作用；四是进一步拓宽融资渠道，改善制造业企业的资产负债结构；五是要发展培育中介机构，发挥中介结构的孵化作用；六是建立多层次的直接融资体系，完善中小企业板和创业板，鼓励风险投资的发展。微观主体方面，一是深化债权人委员会制度，强化金融风险的源头防范和化解处置；二是积极开展资产证券化业务，提高制造业上市企业的证券化率水平；三是要加强企业管理，发挥企业的主观能动性。
　　王德华：江苏金融科技发展亟待加强
　　金融科技作为信息时代发展的产物，近年来得到快速发展，并衍生出多种形式，诸如移动支付、 P2P网络借贷、智能投顾、网络理财和保险等。目前，江苏互联网金融发展总体平稳，以苏宁金服、开鑫金服为代表的互联网金融集团正在快速崛起；传统金融机构积极拥抱互联网，推出一系列互联网金融产品和服务；省内部分法人金融机构和企业积极开展金融科技方面的探索和应用；江苏省互联网金融协会银行业金融机构会员单位大力发展金融科技，积极扶持中小微企业，探索金融科技支持小微企业的服务新路径。
　　但是，与其它金融科技发展较快地区相比，江苏省金融科技发展亟待加强，江苏金融科技公司数量与其自身的经济地位、科教水平不相匹配。江苏高端金融科技人才稀缺，与北京、上海、浙江、广东等地相比，江苏“抢夺”人才资源的难度大，缺乏在国际国内有影响力的金融论坛，话语权不大。另外，江苏互联网金融发展存在某种程度的“脱实向虚”现象，有些成为金融投机者的活动领域之一，衍生出“泡沫”和风险，一些平台打着金融创新旗号从事非法金融活动，扰乱金融秩序和社会稳定。
　　江苏金融科技发展可借鉴美国、德国、英国和日本等发达国家的经验教训。美国之所以会成为全球金融科技的领军者，得益于其强大的技术驱动力、强烈的探究创新精神、拥抱新事物的文化传统、完备的金融基础设施以及监管部门的政策扶持，其中技术创新是最重要的动因；英国与美国有较多类似之处，它在资金、人才、信息基础设施、金融体系、经济实力、政府积极作为等方面的优势为金融科技产业的繁荣奠定了基础，其中政策扶持是其最显著的特色。而反观以德国、日本为代表国家，虽然经济金融基础、技术实力、资金渠道、人才队伍都处于全球前列，但基本完善的金融服务、相对严谨的监管体系、较为保守的文化传统使其金融科技发展动力不足，市场需求、政策空间、社会文化成为导致其金融科技产业未能达到匹配水平的三大因素。市场需求、政策倾向、经济金融水平、社会接纳度、技术实力、人才资源、资金渠道、信息基础设施都是制约金融科技产业状况的因子集群，其中任意因素出状况，都会影响一国金融科技发展水平。
　　当前金融领域面临新技术的冲击，新技术已经成为影响下一步我国经济金融高质量发展的关键所在。未来金融科技发展趋势主要表现为：技术分化、标准化、挤出劣币；长远来看，金融科技的业务与功能成为分类抓手，而非主体视角；主流金融机构的金融科技应用全面提升；金融科技应用企业更受支持和鼓励；类金融需要明确定位；科技支持风险防范与金融安全将成为最重要的蓝海之一；新兴产业链金融创新会体现天时地利人和；金融科技冲击更多地向基础设施进行下沉；移动场景时代的大势不可阻挡；金融的严监管将成为常态化。江苏金融科技发展必须加大政策倾斜力度，加强统筹管理，加大扶持力度，并重视风险防控，在支持小微企业发展上发挥更大作用。
　　范玮：江苏财政与金融强化协同支持实体经济发展
　　实体经济是江苏经济的主干，是增加就业、推动科技创新的重要载体。目前，江苏实体经济存在短板，一是传统实体经济产能过剩导致杠杆过高，不能创造社会财富，不能吸引社会资本投入；二是低端制造产能过剩和高端制造供给不足并存；三是实体经济在急需产业化的科技创新阶段需要资金，但往往和金融发生市场错配，发展受到抑制；四是营商环境不尽如意。
　　财政工具与金融工具互相取长补短、协调配合，共同支持实体经济，是实体经济发展的主流范式，江苏实体经济发展的财政瓶颈与约束已然存在。从表面上看，政策导向下的财政资金保障吃重，江苏出台了不少支持实体经济发展的政策，这些政策归其核心都是在财政方面对实体经济多予少取，实体经济和民生投入齐头并进，地方财政能否支撑需要考量。从本质上看，财政体制改革还徘徊在核心区外，除了财权事权不匹配，在实体经济各行业部门中，税收政策没有长期一致性，行业覆盖不全面。金融支持实体经济方面，近年来，江苏各项贷款和债券融资增长提速，信贷结构进一步优化，融资利率上行趋势放缓，为高质量发展提供强有力支撑。江苏省互联网金融业态种类齐全，业态发展位居全国第一方阵，推出了多个具有指导性强、系统性强、操作性强等优点的规范指引，对全国网络借贷行业走向规范管理起着极其重要的示范作用。但就总体形势看，融资难依然是小微企业发展瓶颈，金融监管不到位和金融风险依旧存在。
　　在支持实体经济方面，江苏财政协同金融政策已经有所为，并取得了不错的效果，初步形成了丰富多样的政策体系，包括资金补助类政策、税收优惠类政策、人才引进培养类政策、金融支持类政策、政府采购类政策、基础服务类政策等。这些政策在为实体经济创造良好的创新环境，缓解创新企业的人才瓶颈和融资困境，提升科技型中小企业的创新能力提升等方面发挥了重要作用。但江苏财政协同金融支持实体经济存在一些短板与约束：江苏财政协同金融支持实体经济的制度成本高；江苏财政金融风险相互影响的危机没有解除；财政引领资本合作模式尚在摸索。解决这些短板问题，促进江苏财政协同金融支持实体经济的对策有：激发民间资本活力，扩大政府可用资金；发展直接融资，降低实体经济税负成本；加强财政金融顶层设计，纠偏失衡的虚拟经济；推动体制机制和监管融合等。
　　陶士贵 ： 首先对 3项课题报告表示了高度肯定，认为选题角度具有现实意义，研究内容扎实、应用性强。 关于江苏制造业直接融资问题与对策研究： 目前，国家在调控间接融资规模过大的问题，鼓励和支持直接融资。研究须进一步对国内外相关文献进行梳理，为对策研究做好铺垫；进一步细化分析江苏制造业中具体部门获得直接融资的支持，增强针对性；相关建议中，对基层放权要谨慎适度，谨防地方政府的管理风险；时刻关注政策变化，尤其是直接融资市场的政策变化；强化制造业直接融资此核心主题。 关于江苏金融科技发展现状与对策： 金融科技是近年来社会关注的焦点，这是由于前期的互联网金融野蛮生长暴露出很多的风险。研究还要关注金融创新的最新趋势，并进行一定的分析；对于江苏金融科技发展的差距方面，增强横向和纵向的比较，分析透产生差距的内部和外在原因；强化对未来江苏金融科技发展的机遇和挑战的分析。 关于江苏财政协同金融支持实体经济的对策研究 ：要注意界定好实体经济范畴，社会上一些行业性质的变化会导致实体经济的概念范围出现变化；我国情况是国家掌握银行资源多，因而财政与金融的协同发展中，财政能否引导值得探讨；重点研究财政与金融的融合点，可以在地方融资平台、 PPP以及财政金融产城融合上多作研究。
　　姚舜： 3 项课题报告选题切合当前关注热点，研究内容丰富。部分报告内容的对策建议，也一直是我们的部门工作提交省委省政府报告的举措建议。在制造业直接融资方面，江苏出台了多项支持政策，现已取得了一定的成绩，但是还需要进一步加强。在金融科技方面，江苏发展势头较好，相关部门倾向于鼓励有实力的金融机构加快科技研发，提升自身金融科技水平，防范金融案件发生，杜绝金融风险。在江苏财政协同金融支持实体经济方面，目前江苏财政各类引导资金非常多，我们正建议对省属金融机构实行“逆周期”考核，尤其是经济下行期，减少银行利润考核，以此来更好的服务经济发展。
　　吴先满： 总结本次报告会，流程顺利，取得了很好的交流效果。总体看来，如同全国一样，面对新科技革命，包括新金融、金融科技，江苏在发展过程中存在准备不足，管理没跟上，发展质量不够高等问题。未来，江苏金融包括新金融、金融科技高质量发展，要重点关注三点：一是新科技对于金融业的影响是必然的。如大数据、区块链、云计算、人工智能、物联网等新的科学技术出现，对于金融业发展具有颠覆意义，改变了传统金融业的经营运作模式。江苏金融科技发展走在全国前列，应继续做好全国示范。二是金融科技发展需要依靠传统大型金融机构的自我革新。传统金融业在金融科技发展方面有不可比拟的独特的优势，特别是在风险防控等方面，这些都是在多年的经营过程中沉淀、积累下来的。新的金融科技公司发展要合规经营，应与传统金融机构进一步融合发展，强化发展合力。三是整个金融要高质量发展，新金融、金融科技发展同样必须高质量发展。前几年类金融的野蛮生长引发社会一些风险，需要警惕，吸取教训，不能再野蛮。金融发展要回归到服务实体经济的本源，服务于经济的高质量发展。只有沿着高质量发展的轨道，新金融、金融科技才能实现可持续的良性发展。最后，希望 3项课题负责人吸纳点评专家的建议，进一步拓展思路，深挖研究内容，完善课题研究。
　　本文执笔整理：唐文浩，江苏省社会科学院社会学研究所助理研究员，江苏省金融研究院专职助理研究员